TCL通讯:会计差错案曝光风波

   TCL集团的诚信将因此受波及，基金经理却不仅仅关注财务问题本身，更大担忧来自TCL通讯以及TCL国际接下来的成长空间。

由于2000年会计处理和会计估计不当虚增利润49522012元，TCL集团的子公司TCL通讯（000542）2001年逃过了ST的命运。3年后，这一细节才在中国证监会广州证管办的责令之下得以披露。

多数人认为，这可视为证监会放出的一个信号，表明TCL集团上市将再向后推。TCL集团正在紧锣密鼓谋划整体上市，目标募资30亿元，李东生为此上下奔走耗时已久，坊间估计此案可能是横亘在其中的关键之一。

民族证券分析师蒋海表示，TCL集团已在Ａ股控有一家上市公司，现在又以控股公司再度上市，其架构本身就颇遭非议，现在又爆出如此大的利润虚增事件，证监会会批准它的上市方案吗？TCL集团上市耗时已久，跨越证监会两代领导，去年末原中国农业银行行长尚福林代替周小川新任证监会主席，监管风格必有变化。

但也有人认为，这或许是TCL“跳龙门”前的一次消毒，因为目前看来，李东生的策略依旧清晰可见——TCL集团聘请的上市保荐人中金公司项目组的工作并没有停下来的迹象。

“李东生和中金都谋划了这么久，他们对隐藏其中的这颗地雷应有预防。现在公开事实，可能就是在排雷。因为，投资者对TCL通讯2000年年报财务混乱以及近年利润核算不够稳健早有预感，在上市前TCL就此给投资者一个交待，也是显示自己‘变好’的面孔”。

追查令姗姗而至

3月29日，TCL通讯公告称，广州证管办于2003年1月22日对公司下发《整改通知》，要求其对2000年度会计报表反映出来的问题限期整改。

TCL通讯讲，49522012元的重大会计差错是由于会计处理不当：提前确认未实现的销售收入、研发费用未计入当期损益、提前确认所得税返还收益、漏结转成本和少计销售费用等。

此外，由于会计估计不当，还少计坏账准备43923744元，少计存货跌价准备28133409元，少计长期投资减值准备6845224元。本来2000年度应亏损83556953元（调整后的数据），但年报却称实现利26316638元，一正一反出入1亿多元。

公告说，公司还存在内部控制机制不健全，对下属公司管理失控，财务会计信息传递不及时、不真实以及财务人员素质较差等问题。并指出，已经整改了营销网络，处罚了13个分公司的经理及违纪违规的财务人员，累计罚款67万余元，并对严重违反法律者移交司法机关进行了严肃处理。

何以出现会计差错？TCL通讯财务总监、董事会秘书肖晓平在接受《财经时报》咨询时表示，公司内部管理混乱是主因。

但分析师却不认同：1999年公司亏损179836171.66元，假如2000年继续亏损，则将被ST，母公司TCL集团的形象和同系的TCL国际（1070，ＨＫ）形象必将受损。尽管当时其主业是电话机和电池，并不是TCL集团主要利润来源（当时还主要靠彩电盈利），所以，即使ST在大的方向上也不会阻碍集团的发展。“但负面消息会影响TCL集团改制，至少市政府不愿看到上市公司被ST”。

TCL国际1999年11月在港上市，资产为彩电和白色家电业务等。两家上市公司拥有TCL集团的绝大部分资产。

一个分析师甚至讲：“虚增如此巨额利润，为何仅仅一个《整改通知》了事？”

从2000年至今，TCL通讯3度更换会计师事务所：2000年用的是已解体的深圳中天勤会计师事务所；次年改为当时的安达信（现普华永道）深圳华强会计师事务所；2002年又为深圳大华天诚会计师事务所。湘财证券分析师夏勇说，频繁更换会计师事务所，可能会影响到投资者对公司的信任。

问题由来已久

敏感人士早已察觉TCL通讯的财务问题，国信证券2000年握有TCL通讯的公众股最大股东（持2.16%），但随后大举减仓。国信的任文明本周三称，当年减仓是因为看到其业绩大大超出行业整体水平（当时TCL手机业务才刚起步），而利润核算也不稳健，感觉有诸多泡沫在其中。

广州证管办主任刘新强向《财经时报》表示，证监会跟踪此事已有年月，事实上，巡回检查在更早的2000年9月4日至8日就进行了，并发现了问题并要求其整改。此事TCL通讯2000年年报已做披露，但对存在的具体问题，公告语焉不详。

为何现时证管办才要求对方进行公开披露呢？刘新强说：“发现、处理问题总有过程，证监会是尽职尽责在做自己的工作。《整改通知》背后的很多工作你知道吗？”

刘说：“阳光是最好的消毒剂”，“我们的要求是公司要向投资者充分披露有关问题。”

但刘新强不愿就TCL通讯是否已尽充分披露之职，和这件事对于TCL集团整体上市的影响置评。但他说，事情并不是孤立的，很多问题应该联系起来考量。

集团增持TCL通讯

几乎同时，TCL通讯在发布《整改报告》后两天（4月1日），又发公告：财政部近日已同意TCL集团受让惠州市南方通信开发有限公司持有的公司13.83%法人股和惠州市通信发展总公司持有的公司1.11%法人股。并称，尚需获得外经贸部的批准及证监会对要约收购的豁免。

此次股权转让完成后，TCL集团原本控制TCL通讯的41.43%股权将再增持到56.37%，从相对控股跃升到绝对控股。转让价为每股5.0476元，TCL通讯2002年第三季报时每股净资产值为2.3元，120%的溢价转让，令市场吃惊。

“一方面是因为这两年TCL手机业绩突飞猛进，净资产增值很快；另一方面也显示TCL集团增持TCL通讯的决心。”天相投资顾问公司邹高认为。

目前TCL通讯直接持有TCL移动36%的股权，并经营集团的电话机、电池和模具业务等。TCL移动装有TCL集团所有的手机业务。

去年12月，李东生从TCL通讯董事长的位子下来，交给了时任TCL通讯总经理、TCL系的手机业务的实际操控人万明坚。一位接近中金的人士透露，这一系列举措都是TCL集团在为上市铺路。

此前，坊间曾传出一个中金为TCL集团上市设计的“换股”方案：用TCL集团的股权置换TCL通讯股权以达到上市目的，但没有消息证明其准确，目前TCL集团具体上市方案也无完全定夺，但“换股方案也并非没有先例”。

但无论最后方案为何，TCL集团可能都要先增加对TCL通讯的控制权，以减少干扰。

TCL通讯董事长万明坚不愿就此事置评。

更多的担心

基金经理更多关心的是与TCL移动相关的三家公司?TCL通讯、TCL国际以及TCL集团?的未来盈利。目前两家上市公司以及TCL集团业绩的90%来源于TCL移动及其附属公司。

TCL通讯2002财年的手机毛利占到总毛利额的95.2%，而电话机、电池和模具分别只占到2.3%、0.7%和1.8%。

尽管此前TCL国际的核心业务为彩电，但2002年来自手机业务的贡献约占TCL国际纯利的一半。目前TCL国际通过其全资子公司“TCL控股（ＢＶＩ）有限公司”（简称TCL ＢＶＩ，英属维尔京群岛注册）持有TCL移动40.8%的股权，为最大股东。

2002年TCL移动销售手机623.6万台，凭借规模取胜，赚12亿元，同比劲升3倍。但基金经理们担心，未来手机价格战，不确定因素横生，TCL很难保证一直这么高速增长。比如，摩托罗拉在中国的市场份额已经高于它在全球的占有率，但诺基亚不是，一旦后者放开手脚，TCL就有巨大压力。

TCL通讯公布2002年每股收益1.47元，主营业收入87亿元，增长215%；净利润2.76亿元、增长1183%，10派1.3元（含税）。如此，分红不够积极的因素，加上投资者对TCL通讯的成长空间并不看好和会计差错因素，基金开始在3月18日年报公布当日大手减持，该股号称当时深市“业绩第一，跌幅第三”，此后股价除有3天稍有抬头外，一直呈下跌态势。

TCL国际也面临着同样的命运，投资银行所罗门美邦周三发表报告指出，“虽然虚增利润事件不牵涉TCL国际?但也引起投资者对会计问题的关注，这类新闻可能使投资者看淡TCL国际的前景”。因而调低目标价，由1.72港元减至1.51港元，为2003年预计每股盈利的7倍，之前的目标价的市盈率为8倍。过往2年TCL国际的市盈率为6.4－15倍。

所罗门认为，手机行业风险增加将使TCL国际的市盈率偏向下限。一个多月来TCL国际股价一路下滑，由2.5港元一直跌至周三的1.7港元。周四早盘中段回升2.94%至1.75港元。