房地产公司中报遇“资金瓶颈”

　　截止上周末，沪深两市上市公司的半年报披露已进入冲刺阶段，共有１０１２家公司披露了半年报。我们从半年报中发现，在上市公司平均经营现金流量同比增长的同时，房地产企业上市公司经营现金流量却让人失望。在每股经营现金流为负值的前２０名公司中，房地产企业就有１１家，占到了一半以上。　　今年以来，房地产行业产生“泡沫”的舆论甚嚣尘上，这也使得市场各方对房地产行业的发展前景产生了一些质疑。但尽管如此，由于我国经济的快速发展以及商品房市场存在着的巨大的市场需求，使得我国房地产业在历经了“非典”的困扰下，今年上半年该行业仍实现了快速增长。１－６月份，全国累计完成房地产开发投资３８１６．８１亿元，比去年同期增长３４％；商品房竣工面积８１８７万平方米，同比增长４０．４％，整个行业继续呈现大幅上扬的发展势头。而这也对房地产上市公司的业绩产生了积极的推动作用。　　目前，沪深两市约有６０家房地产上市公司，从已公布４０家半年报业绩的公司来看，该板块的平均０．０７２元的每股收益比去年同期０．０５０元增涨了４４％。但是在房地产板块业绩持续向好的情况下，做为判断上市公司业绩“含金量”的经营现金流量却出现了大面积的负数。在已公布的半年报的房地产上市公司，共有２５家公司经营现金流为负，占该板块比例的４０％，这一数字也高于目前总上市公司３５％的平均水平。而今年沪深房地产上市公司的加权每股经营性现金流量仅为－０．１３３元这与去年同期的－０．０２５元相比，出现了较大幅度下降。显示出房地产公司上半年普遍出现了资金紧张的困扰。　　众所周知，房地产企业做为一个高度资金密集型行业，开发一个房地产项目所占用的资金量是非常庞大的。在这些经营性现金流量为负的上市公司中，高额的现金缺口也大多数是由于进行了重大房地产项目土地开发所造成的。如以居每股经营性现金流量负值首位的金地集团（６００３８３）为例，在该公司主营业务收入及净利润较上年同期大幅增长的情况下，由于上半年新增上海、东莞等几个土地储备项目，由于项目总投资高达７３４９５万元，于是使得该公司的资金方面捉襟见肘，每股经营性现金流高达－３．６６９元。无独有偶，栖霞建设（６００５３３）出现的经营性现金大幅下降，也是由于公司上半年购入苏州１５．３万平方米土地及南京市经济适用房建设所致。可见，由于这些企业由于大部分地块处于开发阶段，使得房地产开发成本居高不下，并表现为存货占压的资金较大，资金周转效率下降从而造成该行业呈现出现金流出量远远大于流入量的局面。　　对房地产公司而言，因为该行业经营周期性很强，对于现金流量的分析也就尤为重要。上市公司经营性现金流量是公司业绩的重要指标，它的好坏直接关系到上市公司收益的可靠性、持续经营能力以及派现的能力。尽管由于行业特点所限，各家房地产上市公司的经营现金流量一直欠佳。但此番公布的半年报中，每股经营现金流为负值的排名前２０名公司中，房地产企业竟有１１家的现象也进一步说明了这些房地产上市公司今年的资金紧张的状况有增无减。　　业内人士认为：今年上半年，房地产上市公司所暴露出来的经营性现金流量明显下降的现象，也证明了该行业资金周转紧张有继续加剧的趋势。而央行提高存款准备金率以及今年６月“１２１”政策的出台，这都将使得该行业资金来源在一段时间内出现较大缺口，这也将会对这些公司的持续经营产生较大影响。因此，市场各方在看重房地产上市业绩的同时，对于该行业资金运行方面的风险也应有所关注。

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