ST公司年报导演“帽子戏法”

    目前，上市公司2003年报披露已经进入密集期，部分ST个股因为扭亏或者摘帽出现了较大的涨幅，如*ST天龙，从公司1月13日发布预盈公告算起，到昨日收盘累计涨幅已经接近90%；而每日盘中也几乎都有ST明星个股闪耀，让很多投资者心神摇曳。然而，ST公司毕竟基本面较为特殊，不确定性因素较多，即使是对于已经公布年报的ST公司，投资者也需细细思量。    截至3月22日，一共有33家ST公司公布了2003年年报，其中包括7家摘帽公司，两家已经暂停上市的公司，还包括*ST延路、*ST中发和*ST鑫泰等3家新加入的公司。

    摘帽公司几无忧

    到目前为止，已经有7家公司摘帽，它们分别是国投电力（*ST华靖）、东方锅炉（ST东锅）、汇源通信（ST汇源）、宗申动力（ST宗动）、鲁银投资（*ST鲁银）、华润生化（ST吉发）、锦州港（ST锦州港），另外还有两家已经向交易所提出了摘帽申请，分别是*ST家乐和*ST丹化。    摘帽的基本条件是，靠主营业务实现盈利且每股净资产高于面值。也就是说，能够实现摘帽的ST公司，主营业务的盈利能力都是不错的。实际上，上述几家公司或者受益于行业景气，盈利能力大幅提高，或者通过实质性的资产重组实现了脱胎换骨的变化。前者如东方锅炉，公司主营电力设备的生产和销售。随着国家不断加大对电源和电网的建设力度，电力设备制造企业也因此获益匪浅。各发电集团为了加快扩张实力，取得竞争优势，对火电锅炉的需求大幅增加。公司在年报中也表示，“因市场回升，产品任务激增，致使公司主营业务收入较上年度有所增长。”年报显示，2003年公司实现主营业务收入为20.46亿元，同比增长了85.27%；净利润1.68亿元，同比更是大幅增长了878.32%，实现每股收益高达0.79元，已经迈入了绩优股的行列。目前公司的订单已经排到了2006年，今后几年的发展前景看好。    后者如国投电力，公司在2002年完成了整体的资产置换后，主营电力生产。2003年，公司实现主营业务收入13.77亿元，实现净利润2.15亿元，每股收益为0.73元，盈利能力和业绩较重组前不可同日而语。公司在2004年内的装机规模将会继续扩大，业绩仍会因外延式扩张而保持增长。    由于在戴帽的时候跌幅较大，部分公司在摘帽后有较强的补涨要求，例如鲁银投资、宗申动力、汇源通信等摘帽后均出现了不小的涨幅。投资者可对提出摘帽申请的公司进行适当的关注。当然，在目前的市场环境下，操作上还是要抱着短线的思维，一是因为部分个股股价涨幅已高，二是一些公司业绩增长的持续性难以令人乐观，如目前市场表现优异的*ST天龙等。

    非经常性损益帮大忙

    相当一部分ST公司尽管2003年实现了扭亏为盈，但不符合前述摘帽条件，一些个股也只是取消了“退市风险警示”。从年报来看，除个别公司如ST金盘只是因为每股净资产不达标外，其余主要是因为其扭亏靠的是“不务主业”。    ST鼎天年报显示，公司在2003年度实现净利润816.98万元，每股实现收益0.11元，从而扭亏为盈，避免了被暂停上市的风险。但是，从年报来看，公司能够实现盈利的主要原因是：出让股权获得转让收益1579.91万元；出售不良资产，冲回坏帐准备、减值准备等共2214.7万元，从而影响本期损益2214.7万元；获得德阳市政府一次性财政补贴1960万元。而公司扣除非经常性损益后的每股收益只有-0.54元，尽管公司每股净资产有1.29元，但仍然不能摘帽。    再比如*ST长控，公司之所以能够成功实现盈利，主要是依靠当地政府6200万元的财政补贴。如果扣除这部分补贴收入，公司依然亏损较大。2003年前三季度，公司的亏损额为2326.52万元，而全年扣除非经常性损益后的亏损额为5578.64万元，也就是说，公司2003年第四季度共亏损了3252.12万元，亏损有加剧的趋势。同时，会计师在公司年报中表示，“公司上年度因宜宾市财政局提供1000万元的无息封闭贷款得以恢复生产，但能否让公司全面正常地开展持续的经营活动目前尚不能确定。”因而，从这些方面看，别说摘帽，公司今后的发展都难以令人乐观。    靠非经常损益盈利的公司大都经营状况不容乐观，如果没有进一步的重组帮助公司摆脱困境，投资者最好对其保持观望的态度。

    新旧交替总难免

    截至3月22日，*ST 环保、*ST鞍 成、*ST华信、*ST中农等4家公司被暂停上市。同时又有*ST延路、*ST中发和*ST鑫泰三家公司加入进来。    从年报来看，4家暂停上市公司经营状况均较差，且到目前为止也都没有进行资产重组的迹象。如*ST环保在年报中表示，“历年来承建沈阳南部凌空污水处理项目而在公司账面形成巨额的应收沈阳市城乡建设委员会款项……致使公司背上了沉重的负担，也使公司下一步资产重组工作难以进行。”*ST鞍成、*ST华信的情形也差不多。倒是第一家暂停上市的*ST中农让人看到了些许希望，公司3月6日公告称，目前，公司确定的恢复上市推荐人——招商证券项目组已经进入公司，参与有关重组方案的制订，公司费用总额目标控制已经取得成效。而公司有关人士也表示，公司资源并没有枯竭，加上现金充足，恢复上市的可能性较大。    三家新成员总体而言要乐观得多。像*ST延路，公司前三季度还是盈利的，只是最终由于计提大额坏帐准备才导致了全年的亏损。加上公司的大股东已经变更为吉林敖东，公司未来盈利前景审慎乐观。*ST中发也只是微亏，而2004年机械工程行业仍将保持景气，公司2004年盈利可能性比较大。*ST鑫泰的困难要大一些，但公司2003年主营业务收入同比还是增长的，只是由于“非典”、原材料涨价等不可预知的原因导致了公司业绩的下滑。随着不利因素的消化，同时公司如果能通过加强管理等措施来尽量降低成本，最终实现业绩的提升还是有希望的。（中证网）

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