财务造假与股票期权

    近来,发生在美国的一系列财务欺诈案使曾经被荣誉光环笼罩着的安然、环球电讯和免疫克隆等巨人轰然倒下,在全美乃至世界范围内引发了对于公司治理缺陷、法律和监管漏洞、会计审计准则、中介机构职业道德的大讨论,尤其是对曾经被公认为极大的促进了美国经济发展的经理股票期权制度产生了极大的争论。在法律法规几乎无所不包、公司治理结构高度完善、市场体系十分发达、证券市场监管严格的美国竟发生如此骇人听闻的财务欺诈事件,那么,股票期权真是财务造假的罪魁祸首吗?记者日前采访了上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏,他就这一问题作了相关的解答。

    郑培敏认为,美国最近接连爆出的财务欺诈丑闻并非是股票期权的错。违背股票期权原理的计划设计,在设计、实施过程中监管的失效,各类中介机构的失职,公司治理的缺陷最终导致了这一恶果。

    郑培敏同时指出,这对处于股权激励探索阶段的中国来说未必是一件坏事,这有助于我们在制定相关的法规政策之前既看到股票期权制度对促进企业快速成长、激励公司管理层的积极作用,又认清了其作为双刃剑的另一面:滥用股票期权对股东利益、公司价值乃至整个证券市场的巨大破坏作用。

    郑培敏认为,以股票期权制度为代表的长期激励制度的建立和完善是一项系统工程,经济体制、公司治理模式、市场竞争机制和企业类型等方面的差异要求不同企业的股权激励机制也必然是不同的。由于国情、地理位置、历史及文化等诸多因素的影响,我国的长期激励机制与西方成熟市场经济国家相比也肯定会表现出一定的特殊性。除了标准的股票期权外,业绩股票、股票增值权、员工储蓄计划等股权激励工具都有各自的适用对象和适用范围,灵活地采用适用于本公司特点的激励方式,甚至将几种形式的股权激励组合起来,就可以减弱甚至消除上述欺诈案中对股票期权的滥用。那种把股权激励制度等同于经理股票期权制度,盲目照搬西方大公司期权实施方式的做法是行不通的,而仅仅因为两、三家西方著名公司滥用股票期权而彻底否定股权激励积极作用的看法同样是因噎废食的短视行为。