上市公司不是“提款机” 保护股民利益下猛药

大股东把上市公司当做“提款机”导致公司被掏空，上市公司胡乱担保导致风险急剧增加，这些屡禁不止的、愈演愈烈的现象，已对中国上市公司健康发展乃至生存产生了不可忽视的影响。

近日，中国证监会与国资委联合发布了《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》，对限制大股东侵占上市公司权益，保护中小股东合法权益开出一剂猛药。

■“父欠子债”由来已久提款导致“子”被掏空

关于上市公司资金被控股股东及其他关联方占用，或者上市公司随意对外担保等问题已存在多年，监管部门一直试图通过强制性信息披露、加强巡查及谴责问题公司等方式，来减少或杜绝类似问题的出现。

之所以再次发出《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》，其含义值得深思。

尽管近年来在大股东侵占上市公司的问题，已在监管日益严格的环境下得到收敛，但前几年遗留的问题所产生的后果却是严重的，这不能不引起监管部门新的警觉。

像ST轻骑，其总资产不过10个亿，大股东欠款就达28亿，直接导致其2002年巨亏34亿元，创下中国股市之最。

还有*ST兴业（600603），被大股东占用资金5.9亿元且久拖不还，致使该公司陷入财务困境，接连被银行和其他债权人逼债。由于不能收回被大股东占用的资金，该公司在2002年巨亏之后，今年上半年继续亏损。

*ST南华（000660）控股股东的欠款已高达7亿多元，但至今年上半年仍没有任何还款行动，*ST南华开始走向死胡同的尽头。

■违规占用现象愈演愈烈欠款导致公司“失血休克”

如果说上述公司是一些尽人皆知的老牌问题股，那么，像湘酒鬼（000799）、ST中鲁B（200992）、*ST江纸（600053）等新的问题公司，就更加揭示了针对此类问题必须开出猛药的必要性。

如1997年上市的江西纸业，每股收益一直稳定在0.20元以上。但2001年公司突然曝出9.9亿元的关联欠款,高额的坏账计提，使得江纸一下子背上了亏损的包袱。这笔巨额欠款约为江西纸业股东权益的3倍，是江西纸业首发募集及配股募集资金总和的2倍多。

如今,这近10亿元的资金究竟流向哪里,没有人能够讲得清楚。随后,在各方压力下,大股东江纸集团及关联企业提出了清欠方案,承诺在2002年内归还6.7亿元欠款,剩余款项在2003年12月31日前全部还清。

但由于大股东已经是泥菩萨过河，自身难保，巨额欠款的大头只有上市公司以计提坏账的方式来承担，到头来遭受损失的是广大中小股东。

■一系列监管措施接连出台力图约束和遏止违法侵占

早在2002年下半年，证监会对第六号股票发行审核标准备忘录进行重新修订，出台了《关于

发行人的控股股东或实际控制人存在巨额债务或出现资不抵债情况时的审核标准》的备忘录，防范控股股东或实际控制人因存在巨额债务或出现资不抵债，而占用上市公司资金，从而损害股份公司及中小投资者利益的行为。

该文件不仅要求发行人在招股说明书中作特别风险提示，披露发行人存在控股股东或实际控制人可能损害中小投资者利益的风险。

同时，对发行人的控股股东或实际控制人最近一年末的母公司资产负债表存在巨额债务（负债额2亿元以上且资产负债率超过70％）或出现资不抵债，且最近一年的合并利润表反映该控股股东或实际控制人处于微利甚至亏损状态的，提请发审委应按规定程序提出关注其高风险的建议。

而且，针对济南上市公司大股东及关联企业挤占挪用上市公司45.5亿巨额资金，严重影响和制约了上市公司的经营发展，损害了其他中小股东的合法权益的现状，济南证管办今年上半年出台关于《促进上市公司规范运作意见》，并提请省政府予以转发，要求辖区内各地认真贯彻落实，从制度入手，避免新的占用，并采取一切可能的办法进行清欠。

■证监会国资委开出猛药联手监管处罚愈加严厉

此次通知更加明确：严格限制控股股东及其他关联方占用上市公司资金；上市公司对外担保总额不得超过最近一个会计年度合并会计报表净资产的50%；对《通知》发布前违规占用资金、对外担保形成的或有债务，公司在每个会计年度应至少下降30%；控股股东及其关联方原则上应以现金偿还占用的上市公司资金。

显然，以往文件的覆盖范围与监管力度，都无法与此次《通知》相比。

而此次出台的监管部门是中国证监会与国资委，与以往证监会一家出面不同。一方面，新成立的国资委为了在维护国有资产安全方面开始发挥应有的作用；同时，这种联合发文的威慑力也会比以往要大。

人们希望更加规范的法规指引和更加严厉的处罚，能够从根本上杜绝和减少上市公司经营管理过程中的不规范和违法行为。

当我们的市场进一步得到净化，对投资者的吸引力才会更大，市场也才能够在一个健康的环境中得到快速发展。

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