财务报表＂冲突＂ 山水水泥实控难题

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原标题为：一场武斗解决不了上市公司实控难题

山水水泥的内斗愈演愈烈，甚至上演了“武打片”。据山水集团人士表示，4月8日上市公司大股东聚众冲击山水集团总部。

这一事件，在4月10日上午，山水水泥的公告中有明显表述。山水水泥相关公告称，公司办公楼被山水集团前副董事长宓敬田及团伙非法占领。

对于冲击事件起因，多位熟知山水水泥的人士表示，上市公司大股东天瑞集团控制的山水水泥董事会，与经营实体山水集团已是无法融合的“两张皮”。此次事件发生缘起于上市公司山水水泥主体，希望能够进入山水集团总部接管业务，但遭到宓敬田的阻拦，最终双方爆发冲突。

“武斗”背后，双方不可调和的矛盾首先表现在财务报表的“激烈冲突”。3月30日晚间，处于停牌状态的山水水泥发布年报，2016年度公司净亏损9.79亿元。而该公司全资子公司山水集团年报则宣布2016年实现扭亏为盈，减亏15亿元。

山水集团是山水水泥的惟一经营实体，山水水泥的巨亏从何而来？山水水泥冲突升级，作为一个极端的样本，把上市公司与经营实体的矛盾演绎到了极致。与公司董事会努力做亏公司年报形成鲜明对比的是，宓敬田带领山水集团在大力扭亏。

但宓敬田带领的山水集团运营团队，其中6人却被山水水泥公告“免职”。6人全为山水水泥的创业元老，也是目前山水集团经营管理团队中的核心力量。

山水水泥与山水集团，一个上市公司一个下属实体企业，代表的其实是两股力量，即上市公司控制方河南天瑞集团以及以宓敬田为核心的山水集团经营管理方。

按照常理，上市公司作为实体企业在资本市场的载体，同时也是实体企业的“所有者”，双方在经营理念和利益关联方面本应一致，但是山水水泥却背道而驰，之所以出现这样的差异，作为贪婪的资本一方，上市公司大股东第一大股东天瑞集团通过低价配股，名义上筹集资金或恢复公众持股数量，但实际控股山水水泥的嫌疑很难排除。

作为另一方的运营实体山水集团，一边捍卫自己的股权一边“按部就班”扭亏，积极促进国内水泥行业的良性发展。借势去年下半年国内水泥行业大力化解产能过剩，“供给侧”改革初见成效，水泥价格复苏，行业效益也得到了大幅提升。

整个水泥行业目前正处于盈利的好时机，但在山水水泥股东内部矛盾没有解决之前，公司又深陷巨额的票据到期违约、经营也存在高负债率、流动资金短缺等问题，一切都将使山水水泥卷入持续的债务纠纷。

一场武斗解决不了上市公司与运营实体的矛盾，而冲突背后，山东山水控制权之争如何解决、实际控制人与员工之间的矛盾如何收场、100多亿元的境内外债务又该如何兑付更是亟须解决的问题。