普华永道报告： 金融机构面临信任挑战（二）：金融机构的管理层如何领导公众信心的重建

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治理方面的挑战

    要想赢得投资者对管理层和业绩的信任， 金融机构面临的更多是治理方面而不是披露方面的挑战。

    作为行业资本分配的一方，金融机构也需要企业能够在公司治理方面的采取一系列改进措施，因为这些企业是他们的放款对象，证券的承销对象以及投资的对象。必须再次说明的是，金融服务行业并不是唯一的，甚至可以说不是主要的应对大范围经济内治理标准改进负责的一方。监管者必须提供指导各公司实际操作的清晰框架。      审计师在账目的评估方面应严格把关，当然这也许意味着对客户更高的收费以便能运用必要的资源开展全面的审计。新闻记者则有必要对可疑的项目提出质疑，但同时也不应对无足轻重的账务重述小题大做。

    但是金融机构，尤其是投资管理层，确实应在更有效地利用其市场力量来加强治理标准方面起到带头作用。许多人都认为90年代经济繁荣时期的金融机构在这一方面做的远远不够。

维护所有权

    为了完成这一报告， 我们曾与欧洲的和美国的基金经理和投资协会有过一些访谈，有迹象表明一种更具前瞻性，应用于投资经理人身上的治理方法已经出现。许多投资经理已经公布了公司治理规范，重点是要保证对管理层和高管报酬的充分、独立的监管，以确信账目审计遵循了最高标准。

    他们所强调最为频繁的治理要点包括：

• 董事会必须拥有占多数的独立董事，并明确定义独立董事的独立性；• 实行股东一人一票制，并且无“毒药丸反收购条款”；• 审计和薪酬委员会必须接受独立董事的监督；• 账务必须提供易于理解的公司运营情况综合性概述。

    Vanguard--一家美国的投资管理公司，今年已经拒绝了近三分之二提供给股东的薪酬计划。英国代表着全国最大投资者的机构股东委员会表示，如果公司没能遵循它的报告和公司治理方针，它的成员将会在一年一度的股东大会上投票反对董事会。

    无独有偶，英国国家养老金协会也开始质疑上市公司是否花费了足够的审计费用来全面清查账目数字，而欧洲类似的机构则希望公司能讨论自己的社会作用，以及公司的财务结果。

    所有与我们交谈过的投资者仍保持着对精细管理的警觉。但是我们的研究表明大家已经敏锐的意识到低劣的公司治理是一个必须解决的问题。随着ING Barings预测到2004年全球管理的基金将上升到175，000亿元，那些专业投资者可对公司施展的影响力将不可小觑。     也就是说，机构投资者应该接受公众对其自身态度方面的合理质询。当然这也有些例外，如美国的加州公众雇员退休保障系统（CalPERS），美国会计丑闻之前投资业界鲜见对公司治理实务的申诉。

    一些投资经理私下仍然承认他们会持仓业绩良好的股票，尽管也许他们对该公司的治理不太满意。基金经理的利益冲突也从未没有间断过。比如，一个基金经理也许在某公司中拥有权益，却又受命经营该公司的养老基金。

    另外，我们对金融机构的调查表明（其中仅有16%的人属于投资管理层），机构投资者也可能成为治理问题的一部分。 63%的受访者表示每季度都面临进行盈余管理的压力， 而这种压力是改善金融机构公司治理的最大障碍。

建立对管理层的检查和平衡

    如果金融机构的投资管理方在如何改善被投资公司的治理问题上能够达成一定共识，金融机构也许不用急于给自己“看病抓药”。

    董事会业绩正式评估、用来强化审计师独立性的举措以及对主要咨询委员只能由独立董事组成的要求，这一切的一切都是由各国投资经理和监管者所推动的。正因为如此，治理问题常常出在那些肆意挥舞权力大棒却无人过问的管理层身上。实际上，当被问到是什么阻碍了金融机构改善公司治理时，超过半数（53%）的受访者认为是管理层的所持有的未实现利益。

    然而受访者却对那些加强独立董事权力的举措不甚热心。 他们看起来似乎更热衷于诸如要求全面披露表外交易以及让总经理担保会计账目的正确性等事后政策。只有3%的受访者认为确保独立董事在关键咨询委员会中的占有绝对多数席位是治理的最有效手段。     公众对某些机构用以提升信任的政策和流程的质疑是可以理解的。但是，调查却无法确定哪些金融机构所使用的政策是有效的。

    另外，金融机构所面临的对公司治理的最为强烈的压力来自外部而不是管理层。

结    论

     没有什么万应灵药可以解决公众信任危机问题。 但是金融机构身处的位置决定了其在这方面的领导作用。一方面是通过改进自身运作和披露信息的方式，另一方面是要求其所有投资的公司在公司治理方面采用最高标准。     金融机构相信他们将会因为公司治理的低劣和透明度的不足遭到市场的惩罚。然而我们的在线调查显示，金融机构管理层在如何改善他们的披露和治理方面仍举棋不定。

    尽管去年发生了诸多公司丑闻，投资者也表现出对资本市场信心的缺乏，许多公司仍只是按监管的最低要求进行披露，且看起来在应用全球通用会计准则方面仍裹足不前。大多数受访的机构仍对加强独立董事作用的建议不置可否。

    投资经理们的立场相比之下则正好相反，调查表明他们对未来的方向已经达成共识，纷纷表示加强治理的决心。如果金融机构的经理们选择的披露和治理标准能够与机构在资本市场中的地位保持一致，那么这个行业就有能力承担公众信任重建的领导责任。

    “没有一个行业比金融服务更加依赖金融和管理信息,”普华永道全球金融服务领导小组主席Jeremy Scott, Chairman总结到。“这一行业的任何一方对信任的重建工作都能作出显著贡献。”

注    解

1.受访者中有40%在银行工作，16%在投资管理部门，16%资本市场，14%保险行业，其余的则分布于其他行业。

2．建立公众信任： 公司报告的未来：Samuel A. DiPiazza, Robbert G. Eccles