年报编制三原则——年报自述之一

各位看官，我叫年报，按上级领导的要求，目前正在抓紧编制之中，争取在4月30日前全部完成，但有时我也敢闯“红灯”，定在5月1日后披露。我不出台，交易所会给本公司证券停牌，乃至公开谴责。但停牌也好，公开谴责也罢，都不会伤及我的中枢神经，反而会提高公司的知名度。谁说这是蚀本的买卖呢？

好，下面拟从“编制”、“披露”、“解密”三个方面跟你聊聊，今天先讲讲年报的编制。讲得好，拍拍手；讲得不好，跺跺脚。

经过10多年的发展，到2002年12月底，我国的上市公司已达1200多家。我们在被编制的过程中，基本上内定了三大原则。

大股东原则。截至4月7日，沪深两市共有697家公司披露了2002年年报。近七成的公司拟分配现金红利，而且分红额高于每10股3元的超过30家。2月18日，某钢铁公司公布的年报显示，每股收益0.1953元，拟实施每10股派5.2元（含税）的分红方案，创下了已发布年报公司的派现之最。以往，投资者对上市公司“一毛不拔”的做法怨声载道；而今，又对上市公司出现的“高派现”、“超分配”现象议论纷纷。其实，见怪不怪，资本的本性是逐利的，上市公司在编制年报、制定分配预案时必须顾及大股东的利益。

许多上市公司选择派现而不是送股，一个很重要的原因是送股无法给大股东带来直接利益。“送转股”只是财务上的数字游戏，对于控股股东而言，实实在在地拿到“真金白银”才是最重要的。因此，“分红”已经名正言顺地成为某些大股东套现的一种手段。

2002年3月，某软件公司的年报一公布，不少投资者就对其大股东以8000万元出资，一年就分得红利4500万元，而出资20亿元的中小流通股东却只分得区区1500万元的分红方案表示疑惑和愤慨。今年2月，已公布年报的西北的一家上市公司同样如此，该股大股东持股70.13%，按照“同股同权”的分配原则，大股东通过派现一次性就可以套现2.1亿元，投资回报率超过50%。上市公司控股股东一方面在分红中获取大量现金回报，另一方面还可以通过再融资筹得公司运作所需的现金，控股股东无疑成为资金游戏的最大赢家。

上市公司的“不分配”有两种情形：一种是无力分配，如绩差公司；另一种是不愿分配。对于“另一种”又可分为两类：一类是公司的项目处于发展期，需要追加投入；另一类是分配的时机不成熟。诸如内部职工股上市尚未到点，“圈钱”的任务还没有完成……此“不分配”的预案虽说要经过股东大会的批准，实际上还不是开一个董事会就能人为操作的？大股东原则，亦可谓之“屁股”指挥“脑袋”原则。

再融资原则。上市公司在净资产收益率低于银行贷款的综合利率的情况下进行现金分红，似乎不可理喻。但是，这种状况还是经常会出现，原因无非是两条，或者是控股股东急需资金，或者是公司为了再融资，提高净资产收益率。在现行制度下，上市公司的拟分配利润是计入应付款名下的，因此不纳入净资产的统计范围，客观上只要提出现金分红方案，财务报表上的净资产收益率就会提高。根据证监会的有关规定，上市公司再融资，或配股，或增发，最基本的条件之一是净资产收益率必须达到6%。———这就是投资者在研读年报时，净资产收益率6%多一点的财务报表随处可寻、而净资产收益率5.5%-6.0%的报表几乎难觅的缘由。

保牌原则。根据交易所的有关规定，某上市公司若连续两年亏损，或净资产跌破面值，公司股票将被戴上ST的帽子。一旦公司连续三年亏损，就面临着被暂停上市的风险。为了达到重组、保牌的目的，一些上市公司往往使出“变更会计政策”的杀手锏。如西南的一家电器公司，1997年上市后从未亏损，2001年盈利917万元，甚至直到去年三季度也不过亏损512万元，可2002年年报出来居然亏损1.79亿元，每股亏损1.14元，净资产从2.76元减为1.63元。这一切是为什么呢？

原来，随着市场竞争日趋白热化，近几年机电产品销价持续走低，使西南的这家电器公司经营出现滑坡，在连续微利过后，2002年则出现巨额亏损。显然，主营不景气，且官司缠身，踏上重组路是公司面临的唯一出路。从公司公告的信息来看，则不难发现其早就为重组铺路搭桥了。2002年9月6日，通过股权划转，某市国有资产投资经营公司成为其第一大股东，持股49.19%。紧接着，新第一大股东与某投资管理有限公司达成意向性协议，将所持股份全部转让，一接一转早有计划。而反观公司在2002年第三季度每股仅亏损0.03元的情况下，通过计提八项减值准备和担保损失而使年报出现每股亏损高达1.14元，就不难理解其重组决心之大了。重组和扭亏使得该股具有一定的想象空间。难怪巨亏的年报出台后，股价不跌反涨。连日来，二级市场的走势一直强于大盘。3月21日，公司公告称，由于公司潜在大股东将变更为另外两家公司，该公司为此对上述两公司的资信情况、收购意图及后续计划进行了调查，结论认为本次收购将在各方面对公司产生积极的影响。———二级市场走强的迷底终于被揭开。

某市场资深人士在评述有些上市公司“一次亏个够”的现象时指出：常识告诉我们，再怎么差的企业，要在几个月内亏损上亿元，几乎是不可能的。可见，一些公司变更会计政策的动机是不言而喻的。

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