2002年报业绩整体略增

（作者：赵强 鲁艳飞 高广阔）

特别提示   　　沪深两市今日共有1236家公司（含14家上市公告书）公布了2002年度经营业绩。　　这些公司主营业务收入增长了16.55％，净利润增长了8.14％，加权平均每股收益为0.143元，较2001年度的0.136元，增加了5.15％。加权平均净资产收益率为5.75％，比上年同期的5.53％，增加3.98％。　　共有1069家公司实现盈利，167家公司亏损。加权平均每股经营性现金流为0.42元（扣除银行股），较上年的0.382元提高了9.9％。

 　　主业经营向好 经营现金陡增

根据沪深两市的1088家公司的2002年度年报（截至2003年4月24日）统计，我们从上市公司的利润构成可以看出，2002年上市公司营业利润占利润总额比率为95％，而投资收益对利润的贡献率则下降到了5.5％，补贴收入占利润总额的比例基本与上年持平，这突出反映了上市公司致力主业经营构成了2002年业绩的重要支撑。另一方面，上市公司投资收益的急剧缩水，与2002年股市低迷也有相当的关系。　　统计表明，1088家年报公司加权平均每股经营活动产生现金净流量为0.452元（扣除银行股），较上年的0.382元提高了18.9％，远远高过同期平均每股收益；每股经营性现金流为正的公司有891家，出现增长的上市公司超过600家，占披露年报的上市公司数目的57.3%，表明上市公司业绩的“含金量”已有明显的提高。　　另外，尽管主营业务成本增长与主营业务收入的增长相当，营业外净支出大幅下降，达34.9％，但是净利润没有赶上主营业务收入的增长，主要有两个原因：一是三项费用增长较快，2002年三项费用较去年同期增长32.64％；二是所得税增幅较大，2002年所得税较去年同期增长达39.1％，这主要是由于从2002年起取消了先征后返的税收优惠政策。

蓝筹股成砥柱 大红包受青睐

在沪深市场规模扩大的同时，上市公司中的航母级公司也日益增多，这些公司对证券市场整体的业绩影响也难以忽视。为此，我们统计了分析沪深股市总股本前20位的公司，这20家公司的主营业务收入占所有上市公司总和的32%、净利润则占到37%。根据我们的计算，这20家公司主营收入平均增长了10.5%,净利润则平均增长了14.6%。虽然这些公司的增长率要略低于上市公司的平均水平，但与GDP增长率比较还是要高出不少。由此看来，随着近两年的超级大盘股的上市，国内股市已经产生了一批业绩稳定的蓝筹股，而这些公司未来的业绩表现将对整个证券市场产生更加举足轻重的影响。　　截至4月24日，在已经公布年报的1088家公司中，共有493家公司推出了单纯的现金分红分配方案，另有89家公司在派发现金红利的基础上还有送股或转增的方案，两者相加，也就是给股东支付股利的公司共有582家，占已公布业绩上市公司总数的53.5%。另一方面，送股或转增股本的公司共有115家。从分红和送股的比例来看，高分红送股公司明显增多。统计显示，每股分红高于0.30元的公司有56家，而送股比例高于10送5的公司也有45家。　　令人欣喜的是，现金分红成为股利分配的主流，高现金分红更得到了投资者的日益广泛的认可；一批业绩稳定、派现可观的绩优公司，如新兴铸管、上港集箱、万科、双汇发展等，正尽力诠释着股票市场作为投资市场的定义，这对市场价值投资理念的形成具有相当的推进作用。

汽车马力大 银行白银多

为了反映各行业的盈利情况，我们将已经公布年报的公司分别归入42个行业类别中进行统计。为了避免资产减值等会计因素可能造成的统计失真，我们把巨额亏损公司和ST公司单独做为两个独立的板块另行统计。经过统计分析，我们发现，从净利润指标来看，汽车、港口航运、银行是增长最快的三大行业，分别为61.9%、23.2%和22.6%，增幅都超过了20%，此外，电信服务（15.2%）和钢铁行业（13.9%）的表现可圈可点。　　除了所谓的消费升级以外，作为主要生产资料的汽车，受投资拉动的影响也非常大。另一方面，中国加入世贸之后，汽车关税并未出现预料中的大幅下降，也使得部分买家放弃了等待观望的态度。最后，公路等设施的完善也对汽车业的增长有促进作用。　　我们对港口和航运相关性很强的两个行业进行了合并统计，港航业的增长除了证明国内经济增长有所加快以外，更主要的归因于进出口的增加。生产和消费的不均衡性决定了中国加入世贸之后，港航业将具有的巨大成长空间，例如，2002年报，就有厦门路桥、深赤湾、海南航空净利润增幅分别高达114％，111％，81％。　　存贷款的大幅增加使银行业出现整体的增长，与国有独资商业银行相比，股份制特别是上市银行，相对机制活、负担轻，经营网点布局合理，其增长率远高于平均水平。与年初相比，四家上市银行2002年各项业务高速扩张，平均总资产增长32%，各项贷款余额与存款余额平均增幅分别高达51%与34%。　　钢铁行业的抢眼表现更主要的归因于钢材价格的上涨。2002年3月份，美国政府颁布“201”条款限制其他国家钢铁产品的进口引发了全球钢铁贸易战。5月份，外经贸部提高了5类进口钢铁产品的关税，刺激了钢材价格的大幅上涨。　　相反，表现不如人意的三大行业分别是证券信托、养殖业和有色金属行业。证券行业的业绩下滑（-72.7%）与去　　年股市大幅下跌、成交稀少密切相关。养殖业（-36.1）的整体不景气体现了我们农业盈利能力相当薄弱的国情，深层次原因与农业生产方式的落后、缺乏国际竞争力有关。有色金属行业（-22.5%）的不景气则与铜、铝等生产资料国际市场上的价格波动有关。　　前几年，曾经取得高增长的计算机软硬件、电子元器件、计算机软件、通信设备等资讯科技行业依然处于低迷的调整期，2002年度利润增长分别为-21.5%、-20.4%、-14.5%、4.5%。虽然中兴通讯的业绩勉强持平，但清华同方（-36.9%）、东软股份(-41.0%)和上海贝岭（-29.5%）这三个最具行业代表性的公司的净利润都出现了大幅度的下滑，而东方通信的由盈转亏又让人认识到通讯行业竞争的残酷性。　　高科技领域里唯一的亮点出现在手机制造业，TCL通讯、波导股份和厦新电子三大国产手机生产商的营业收入就同比增长两倍多。　　在统计过程中，我们发现个别大型公司对整个行业统计结果的影响相当之大。以造纸行业为例，该行业最大的两家公司晨鸣纸业和华泰纸业的收入和利润分别增长了85%和122%，而行业内其他公司的收入只增长16%，相反净利润还下降了37%，最后行业的统计数为：收入增长41.1%，利润增长13.9%。因此，单纯依靠行业数据就会忽略造纸行业整体盈利能力不佳的事实。

新股成绩尚可 增发报表不佳

2002年新上市公司共有72家，截至4月24日，已经公布年报的次新股67家，平均每股收益为0.28元，高于同期已公布年报上市公司0.16元的平均每股收益。这些公司中，每股收益超过0.5元的有7家，在0.4－0.5元之间的有5家，在0.3－0.4元之间的有9家，位于0.2－0.3元之间的有23家，位于0.1－－0.2元之间的有19家，仅有4家上市公司每股收益低于0.1元，且没有在上市当年发生亏损的公司。　　就行业分布特征看，上述次新股中，制造业、微电子、医药、钢铁由于行业景气度提高而取得了较好的业绩。但是应该注意到，这些公司主营业务和净利润的增速已明显放缓。比较样本范围内的67家公司发行股票前后的两个年度，各公司平均主营收入增长率由发股前的平均24.26％下降到发行后的16.97％，仅有24家公司保持了主营业务收入增长速度，或者降低了主营业务收入下滑的速度，占样本数的35.82％。至于净利润的增长率，更是由上市前的30.50％，锐减到7.26％，仅有16家公司保持了净利润增速不减，约占样本数的四分之一。　　次新股的主营业务增长率，低于与已公布年报上市公司整体26.43％的水平。这一方面表明新股融资使用效率低的问题在2001年内仍然没有得到解决，另一方面说明新股在上市前呈现的高增长的可持续性面临挑战。　　从送转股及派现比例看，新股平均每10股送转1.04股，高于两市平均水平的0.46股，平均每10股派现1.04元，高于两市平均水平的0.74元，说明新股给投资者的回报高于两市平均水平。从盈利能力分析，新股的平均净资产收益率为21.60％，平均每股收益为0.28元，分别高于两市平均水平的2.80％、0.16元，说明新股的盈利能力大大高于两市平均水平。从市场表现来看，新股平均市盈率为47.65倍，低于两市的53.49倍，市净率为3.74，高于两市的3.62，说明新股上市溢价发行后的价格水平并没有高出两市平均水平。　　增发公司的业绩下滑问题依然如故。2002年内完成增发新股的公司共有29家，其中2002年业绩下滑的公司有11家。虽然，在这些公司中并没有出现业绩下滑50%以上的“变脸”公司，但这11家业绩下滑的公司中有10家的净利润降幅都在10%以上。其中，京山轻机、罗牛山和创智科技的利润降幅最大，都在40%左右。相反，在业绩增长的公司方面，仅有一家公司的利润增幅超过20%。从现金流量的角度来看，也不乐观。经营性现金流量比上年下降的公司有14家，其中甬成功和华光陶瓷的经营性现金流量都由净流入转为净流出。

摘帽带帽没了 非标审计减少

到目前为止，沪深两市共公布了167份亏损年报。2002年亏损的报表占到年报总数的13.51％。从绝对数字看，去年151家公司亏损，所占比例为13.11%。　　从截至4月24日已公布亏损的这100家公司来看，65家公司是第一次报亏，35家公司是连续亏损，另有72家公司实现扭亏。　　与此同时，今年年报的一大特点就是出现了不少微利公司，到目前为止，每股收益在0—0.1元之间的公司约283家。占已披露年报公司的26.1％。　　截至4月24日，已经公布年报的ST公司中共有76家平均的主营收入增长4.4%，平均的净利润依然为负数，但亏损额减少了46%。以ST科龙为首的巨亏公司依靠资产重组艰难扭亏是主要的原因。另外，虽然ST嘉宝等多家公司因为扭亏而摘帽，但ST板块又出现了ST锦州港等意想不到的新的“亏损一族”。总体而言，上市公司业绩两极分化的趋势更加明显，ST公司的数量呈有增无减的态势。　　2001年，被注册会计师出具非标准审计意见的上市公司共有160家，其中36家为保留意见、21家为拒绝表示意见，103家为带有解释性说明的无保留意见。到4月24日为止，2002年年报被出具非标准审计意见的上市公司共有91家，其中16家为保留意见、6家为拒绝表示意见，大约只占去年的三分之一左右。非标准审计意见的减少，表明注册会计师的专业意见受到了上市公司更大程度的重视。为了避免被对方出具非标准的审计报告，上市公司在编制报表的时候，更多地采纳了会计师的意见。由此可以推断，上市公司的报表的真实性有所提高。（中证网）

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